ЦБ предупредил о росте рисков бюджетного дефицита и возможном ужесточении политики в 2026 году

Банк России оценивает, что в 2026 году возрастает риск роста бюджетных расходов и структурного первичного дефицита, сообщила председатель регулятора Эльвира Набиуллина на пресс‑конференции в Москве 24 апреля.

По её словам, параметры будущего бюджета ещё обсуждаются, однако уже сейчас регулятор видит повышенную вероятность того, что первичный дефицит окажется выше заложенного в действующем законе о бюджете уровня.

«Пока параметры бюджета не объявлены, идут дискуссии, мы понимаем, что этот риск есть (рост структурного первичного дефицита бюджета). Он существует, он возрос. Мы, наверное, менее уверены сейчас в дезинфляционном вкладе бюджета, который предполагался в законе о бюджете», – отметила она.

Связь бюджетной политики и ключевой ставки

Набиуллина подчеркнула, что чем больше будут планироваться государственные расходы и чем выше окажется структурный первичный дефицит, тем более жёсткой придётся делать денежно‑кредитную политику, чтобы сдерживать инфляционное давление.

По её словам, увеличение структурного первичного дефицита по сравнению с действующими планами означает дополнительный приток бюджетных средств в экономику, что сокращает пространство для частного кредитования и требует учёта со стороны ЦБ при принятии решений по ставке.

«Что означает более высокий структурный первичный дефицит бюджета в сравнении с тем, что заложено? Это значит, по бюджетному каналу в экономику поступит больше денег. Значит, пространство для частного кредита сужается. И мы это будем учитывать», – пояснила глава регулятора.

Проинфляционные риски и осторожное снижение ставки

Комментируя решение совета директоров по ключевой ставке, Набиуллина напомнила, что ЦБ продолжает её осторожное снижение темпом 50 базисных пунктов, несмотря на замедление экономического роста.

Она указала, что рост проинфляционных рисков, среди которых регулятор выделяет в том числе ситуацию на Ближнем Востоке и бюджетную политику, требует более взвешенного подхода к дальнейшим шагам по ставке.

Дефицит бюджета значительно превышает планы

За первый квартал 2026 года дефицит федерального бюджета приблизился к четверти годового прогноза, увеличившись до 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Это произошло на фоне опережающего роста расходов и слабых нефтегазовых поступлений.

Годом ранее, в 2025‑м, фактический дефицит почти впятеро превысил первоначальные планы и стал максимальным с 2020 года, составив 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.