8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект об изменении положений Бюджетного кодекса. Проект предлагает разрешить Минфину привлекать заимствования на внутреннем рынке сверх установленного бюджетом предела — чтобы покрыть дефицит, вызванный ростом военных расходов. В случае принятия документ даст возможность повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без одобрения парламента.
Разрыв всё больше
По плану на 2026 год Минфин должен был привлечь на внутреннем рынке 5,5 трлн рублей: около 1,3 трлн — на погашение прежнего долга и почти 4 трлн — на покрытие дефицита 2026 года. Дополнительные источники вроде Фонда национального благосостояния и приватизации предполагают незначительный вклад и не перекрывают основную потребность в заимствованиях.
На 2026 год в бюджете заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП), однако за первые пять месяцев года дефицит уже достиг порядка 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП) — разница между доходами (приблизительно 14,8 трлн) и расходами (около 20,8 трлн, рост ~17% год к году). Минфин прогнозирует, что ситуация с дефицитом начнёт улучшаться лишь в течение нескольких лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит не раньше 2029 года.
Несмотря на рост мировых цен на нефть, поступления от нефтегазового сектора пока лишь осторожно восстанавливаются по сравнению с началом 2025 года. Среди факторов — укрепление курса рубля и проблемы в нефтегазовой отрасли из‑за регулярных атак дронов, которые снижают объёмы добычи и переработки, а также ограничения на экспорт нефтепродуктов.
Какими будут последствия
Увеличение госзаимствований на внутреннем рынке может рассматриваться как дополнительный проинфляционный фактор со стороны регулятора. Без полного понимания объёмов заимствований трудно оценить влияние на решение по ключевой ставке; ближайшее заседание совета директоров Центрального банка назначено на 19 июня.
Рост госзаймов способен вытеснить частные размещения и сузить возможности финансирования для частного сектора, что уменьшит источники средств для коммерческих проектов и инвестиций.
Минфин запросил повышение потолка заимствований вскоре после решения о значительном увеличении военных расходов (примерно на 2 трлн рублей). Более высокий объём заимствований может продлить период высоких процентных ставок и ускорить перераспределение ресурсов в пользу бюджетных и военных нужд в ущерб гражданской экономике.
Примечательно также, что изменения параметров бюджета — и рост заимствований, и увеличение военных расходов — предлагается проводить таким образом, чтобы обходить полноценное рассмотрение и утверждение в парламенте. Это снижает прозрачность бюджетного планирования и усложняет прогнозирование экономической политики.