Решение и общая оценка
Центральный банк отмечает, что пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки сократилось. На заседании 19 июня ставка была снижена до 14,25%, однако регулятор предупреждает о повышенных проинфляционных рисках, связанных с бюджетной политикой и ростом цен на топливо.
Влияние цен на топливо
Рост цен на моторное топливо ускорился с середины мая. Бензин и дизель входят в потребительскую корзину, поэтому их удорожание напрямую отражается на инфляции и может переноситься в цены других товаров и услуг через транспортные и производственные издержки.
Рост цен на топливо может иметь вторичные эффекты как через увеличение издержек, так и через рост инфляционных ожиданий; влияние ситуации на топливном рынке и масштаб вторичных эффектов будут учитываться при дальнейших решениях по денежно‑кредитной политике.
Последствия для монетарной политики и прогнозов
При обсуждении в июне регулятор рассматривал как паузу, так и варианты снижения ставки на 25 или 50 базисных пунктов. В итоге была выбрана умеренно мягкая формулировка без указания на направленность дальнейших шагов. Сохранение ставки могло бы усилить риск избыточного охлаждения экономики и отклонения инфляции вниз от цели.
Участники заседания подчеркнули, что в среднесрочной перспективе может потребоваться более высокая траектория ставки. Внешние оценки рынка также пересмотрили ожидания: аналитики повысили прогноз ключевой ставки к концу 2026 года до ≈13% (с 12%), а к концу 2027 года — до ≈11% (с 9,75%).
Состояние экономики и банковского сектора
Инвестиционная активность во втором квартале несколько увеличилась после существенного снижения в первом квартале. Доля проблемных кредитов остаётся близкой к 4%, у крупных компаний с начала 2025 года наблюдается небольшое снижение.
Снижение ключевой ставки уменьшает процентные расходы компаний и поддерживает их устойчивость, однако дальнейшие шаги будут зависеть от развития ситуации с ценами на топливо и оценки вторичных эффектов для инфляции.