Минфин не смог продать ОФЗ: аукцион 15 июля признан несостоявшимся

Минфин столкнулся с серьёзными трудностями при размещении облигаций, которыми покрывается бюджетный дефицит: на четырёх последних еженедельных аукционах ведомству удалось привлечь менее 10 млрд руб.

Аукцион, назначенный на 15 июля, признан несостоявшимся из‑за отсутствия заявок по приемлемым уровням цен. Ранее Минфин либо не выходил на рынок, либо продавал лишь небольшую долю предложенных бумаг: 1 июля из 110 млрд руб. инвесторы купили облигаций примерно на 10,3 млрд руб., выручка составила около 9,1 млрд руб.

Проблемы с размещением усилились после того, как Центробанк 19 июня снизил ключевую ставку на 0,25 п. до 14,25%. На этом фоне и в условиях высокой неопределённости по бюджетной политике инвесторы начали переоценивать риски держания ОФЗ.

В официальных документах Центробанка отмечалось, что один из факторов решения по ставке — ситуация с бюджетом: власти сообщили, что расходы и дефицит в текущем году будут выше, а переход к сбалансированному бюджету перенесён до 2029 года. Точные объёмы дополнительных трат пока не определены.

Ожидания повышения траектории ставки заставили рынок переоценить государственные облигации: доходности выросли, цены упали, а индекс гособлигаций RGBI заметно снизился.

Минфин заявлял, что будет закрывать растущую «дыру» в бюджете за счёт остатков на счетах казначейства и дополнительных заимствований — предложение ОФЗ, по прогнозам, увеличится. Насколько значительно вырастут размещения и как это повлияет на ставку, остаётся неопределённым.

Пока регуляторы не дали ясных сигналов, инвесторы предпочитают выжидать. Для оживления первичного рынка Минфин предложил облигации с плавающим купоном, привязанным к ставке денежного рынка, но спрос на них оказался низким.

Ранее аукционы уже признавались несостоявшимися; например, последний такой случай фиксировали в феврале, а флоатеры не продавались и в ноябре 2024 года во время резкого повышения ключевой ставки.

Долго удерживать паузу Минфин вряд ли сможет: по итогам полугодия дефицит составил около 5,7 трлн руб. при годовом плане 3,8 трлн. По заключениям различных аналитиков, по итогам года дефицит может составить примерно 6–10 трлн руб., что усиливает давление на рынок заимствований.