Решение Центробанка
Банк России на очередном заседании снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25%. Это решение оказалось мягче рыночного консенсуса, большинство аналитиков ожидали снижения на 50 б.п.
Реакция рынка: индекс Мосбиржи опустился ниже 2410 пунктов, обновив минимум с 18 декабря 2024 года, тогда как рубль отбил внутридневные потери.
Почему регулятор воздержался от более сильного снижения
ЦБ отмечает, что проинфляционные риски сейчас перевешивают дезинфляционные. Среди ключевых факторов — высокие инфляционные ожидания, длительный период роста зарплат темпами выше роста производительности и ухудшение перспектив мировой экономики с ростом ценового давления.
Регулятор прямо указал на рост рисков в связи с временным снижением производства моторного топлива, что усиливает инфляционное давление.
Воздействие на топливный рынок
Повреждения на одном из московских НПЗ, который обеспечивает значительную долю поставок в столичном регионе, привели к очередям на некоторых автозаправках в Подмосковье и скачкам цен на отдельных АЗС.
Бюджетная политика и прогнозы по ставке
Ещё одной причиной жесткой риторики ЦБ стала более мягкая, чем ожидалось, бюджетная политика и рост бюджетного дефицита. Центробанк отмечает, что сохранение первичного структурного дефицита до 2029 года может потребовать более жёсткой денежно‑кредитной политики, чем заложено в базовом сценарии.
В базовом сценарии предполагается средняя ключевая ставка в диапазоне 14,0–14,5% в 2026 году и 8,0–10,0% в 2027 году; окончательная корректировка прогноза будет сделана по результатам следующего заседания 24 июля. Прогноз снижения инфляции на 2026 год регулятор сохраняет в диапазоне 4,5–5,5%.
Перспективы снижения ставки
Сигнал регулятора в целом нейтральный: совет директоров будет оценивать возможность дальнейшего снижения ставки на ближайших заседаниях, опираясь на динамику инфляции и инфляционных ожиданий, а также на внутренние и внешние риски. По мнению некоторых аналитиков, возможен шаг в 25 б.п. в июле; при темпе снижения 25–50 б.п. за заседание есть прогнозы, что ставка может опуститься до примерно 13% к декабрю.
