Аналитики полагают, что на июльском заседании Центрального банка основное внимание будет уделено проинфляционным рискам, связанным с дефицитом топлива, и параметрам бюджетной политики. Ожидается сохранение ключевой ставки на уровне 14,25% при одновременном повышении прогноза средней ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта, считает главный аналитик банка Зенит Владимир Евстифеев.
На предыдущем заседании в июне регулятор также сосредоточился на фискальных рисках и возможных последствиях топливного кризиса, что замедлило темп снижения ставки.
Опрос аналитиков показал: большинство (18 из 24) ожидали сохранения ставки на заседании 24 июля, несколько участников допускали снижение до 14%. Однако публикация негативных данных об инфляционных ожиданиях населения сместила прогнозы в пользу паузы.
«Основное внимание будет направлено не на само решение по ключевой ставке, а на обновление среднесрочного прогноза. Мы ожидаем, что текущие факторы давления приведут к повышению прогнозного диапазона ЦБ», — отмечает Владимир Евстифеев.
Среднесрочный прогноз и реакция рынков
Базовый сценарий предполагает следующие средние уровни ключевой ставки:
- 2026: 14,0–14,5%
- 2027: 8,0–10,0%
- 2028: 7,5–8,5%
Аналитики отмечают, что повышение прогнозной траектории уже частично учтено в котировках долгового и денежного рынков. Доходность длинных ОФЗ выросла в первом полугодии 2026 года, а резкое падение цен на рынках акций и облигаций в июне–июле выглядит как капитуляция на фоне отсутствия улучшений в геополитике, указывают специалисты Альфа‑банка.
«Текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения участников, что при уровне 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершен», — отмечают аналитики.
Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций после июльского заседания ЦБ. В то же время аналитики Райффайзенбанка считают, что вопрос ужесточения политики в настоящий момент не на повестке, и главный сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение, хотя рынку нужны более четкие сигналы от регулятора.
